“>
Фото: НБУ
Фахівці Міжнародного валютного фонду (МВФ) рекомендували Національному банку України розглянути можливість посилення девальвації реального ефективного обмінного курсу національної грошової одиниці з метою скорочення дефіциту платіжного балансу за поточними операціями. Ця інформація міститься в документах першого перегляду програми розширеного фінансування EFF, опублікованих на сайті Фонду, що підтверджує раніше поширені в медіа відомості про таку дискусію.
"Національний банк України визнав висновки експертної оцінки зовнішнього сектора, проте висловив думку, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є завищеною, зазначивши, що стандартні моделі поточного рахунку не відповідають реаліям воєнного часу", — йдеться в оприлюдненому документі МВФ.
"Представники влади підкреслили, що дефіцит поточного рахунку здебільшого відображає зростання бюджетного дефіциту, необхідного для покриття військових потреб, водночас наголошуючи, що ризики для зовнішньої позиції пом’якшуються завдяки значному обсягу пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів", — пояснили у Фонді позицію українського Нацбанку та уряду.
У МВФ зазначили, що для стабілізації платіжного балансу України за поточними операціями у середньостроковій перспективі необхідна фіскальна консолідація. Це включає цілеспрямовані податкові заходи для обмеження імпорту окремих товарів, зокрема дрібних посилок. На думку Фонду, така політика, поряд з поступовим пом’якшенням валютних обмежень та підвищенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, зростанню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику констатувала, що реалізація ризиків, пов’язаних із конфліктом на Близькому Сході, зокрема зростання світових цін на енергоносії та посилення невизначеності, зумовили потребу у тимчасовому збільшенні обсягів валютних інтервенцій для підтримки стабільних ринкових умов. Це, у свою чергу, призвело до очікуваного недовиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня у розмірі $2,88 – 3,08 млрд.
"Попри складні обставини, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про успішне впровадження Національним банком України режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його відданість поступовому переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким валютним курсом", — зазначається у меморандумі.
Національний банк України обіцяє й надалі застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як механізму амортизації шоків, одночасно запобігаючи його надмірній волатильності.
"Національний банк України наголосив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значні зовнішні надходження до державного сектору, його роль у посередництві валютних потоків на ринку залишається критично важливою для стабільного функціонування ринку", — описав Фонд позицію українського центробанку.
Українська сторона, згідно з оновленим меморандумом, зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз реалізованих на сьогодні валютних заходів та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду. Зокрема, оцінюються можливі зміни до законодавчих актів щодо валюти та Національного банку з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час дії воєнного стану.
У свою чергу, Міжнародний валютний фонд вважає, що процес валютної лібералізації має залежати від виконання ключових передумов, включаючи розвиток валютних ринків, стабільність інфляційних очікувань та стійкість фінансової системи, одночасно враховуючи економічні потреби.